Stablecoins: Risiken und Chancen für das globale Finanzsystem
13. September 2022
Nach der modernen Geldtheorie (Modern Monetary Theory) haben die Zentralbanken der verschiedenen Staaten ein Monopolrecht auf die Ausgabe von Geld. Nach der Abschaffung des Goldstandards wurde das Geld zu Fiatgeld, d.h. es wird von den Wirtschaftsakteuren ausschließlich deshalb verwendet, weil es vom Staat als gesetzliches Zahlungs-, Umlauf- und Akkumulationsmittel legalisiert wurde.
Die historische Erfahrung und die Forschung der Wirtschaftswissenschaftler erlauben es uns jedoch, über die Lebensfähigkeit des Systems des "freien Bankwesens" (free banking) zu sprechen, in dem es keine ausschließliche Befugnis der Zentralbank zur Ausgabe von Geld gibt und jede Institution die Möglichkeit hat, ihr eigenes Geld auszugeben. Infolge des Wettbewerbs der privaten Gelder wählt der Marktmechanismus das am besten geeignete Geld aus, das weit verbreitet ist. Aber privates Geld muss vom Staat legalisiert werden, sonst "funktioniert" es nicht oder landet in einer "Grauzone" und wird für dubiose Geschäfte verwendet.
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Der Netzwerkeffekt, demzufolge der Nutzen eines Gutes (in diesem Fall Geld) von der Anzahl der Nutzer abhängt, hat die Schaffung eines solchen Systems in der Praxis verhindert. Im vormodernen Zeitalter der Informations- und Kommunikationstechnologie (IKT) hatte der Staat einen unvergleichlichen Vorteil, was die potenzielle Reichweite der Bevölkerung anging. Da digitales Geld jedoch die Eigenschaften eines universellen Tauschmittels und eines Zahlungssystems in sich vereint, kann es mit staatlichem Geld konkurrieren.
Die Idee der virtuellen Währung, von der man jetzt so einfach dank Bitcoin 360 Ai profitieren kann, ohne das Haus verlassen zu müssen, verbreitete sich in den Jahren 2008 - 2009, als die Weltwirtschaftskrise akut wurde und das Vertrauen in nationale und internationale Finanzinstitutionen schwächte. Die Entwickler von Kryptowährungen äußerten den Bedarf an Zahlungssystemen, die auf Kryptographie und nicht auf Vertrauen basieren und die es zwei Parteien ermöglichen, Geld direkt und ohne Vermittler zu überweisen.
Im Zuge der digitalen Transformation des Finanzsektors wurden 2014 spezielle digitale Vermögenswerte - Stablecoins - entwickelt. Diese Form hat viele der Vorteile virtueller Währungen (niedrige Transaktionskosten, hohe Zahlungsgeschwindigkeit, Anonymität usw.), basiert auf der Blockchain und hat nicht den größten Nachteil - die hohe Volatilität.
Die Widerstandsfähigkeit gegenüber Wechselkursschwankungen von Stablecoins wird durch die Verknüpfung von Stablecoins mit verschiedenen Instrumenten erreicht, darunter Fiat-Währungen, Edelmetalle, digitale Währungen, oder durch die Nachbildung einiger Elemente der Geldpolitik von Zentralbanken auf dezentraler Basis (das Konzept der Seigniorage-Aktien).
Nach Angaben von Experten wurden im Jahr 2020 110 Millionen Transaktionen im Wert von mehr als 1 Billion Dollar mit Stablecoins durchgeführt. Im Vergleich dazu verzeichnet das internationale Zahlungssystem PayPal 15,4 Milliarden Transaktionen im Wert von 936 Milliarden Dollar (mit einem durchschnittlichen Überweisungsbetrag von etwa 60 Dollar bei PayPal und mehr als 9.000 Dollar bei Stablecoin). Diese Tatsache zeigt das große Potenzial von Stablecoins für Überweisungen und Zahlungen. Zurzeit werden Stablecoins am häufigsten für den Handel und große Transaktionen verwendet. Wenn sich herausstellt, dass Stablecoins auch für Mikrotransaktionen geeignet sind, könnte die Nachfrage nach ihnen drastisch steigen.
Derzeit gibt es mehrere aktive Kryptowährungsmärkte mit einer Gesamtkapitalisierung von über 100 Mrd. US-Dollar. Zu den Marktführern gehören:
- Tether (USDT), der erste Stablecoin überhaupt (erschienen 2014), dessen Wert an den Wechselkurs des US-Dollars gekoppelt ist. Die Marktkapitalisierung beträgt 62,2 Milliarden Dollar.
- USD Coin (USDC) ist ein Stablecoin, der an den Kryptowährungsbörsen Coinbase und Circle gehandelt wird. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens beträgt 21,2 Milliarden Dollar.
- Binance USD (BUSD) ist ein Stablecoin, der für den Handel an der Binance-Kryptowährungsbörse verwendet wird. Es hat eine Marktkapitalisierung von 8,8 Milliarden Dollar.
Es ist interessant, die Reservestruktur der führenden Kryptowährung Tether zu untersuchen, die zur Unterstützung von USDT verwendet wird. Am 31. März 2021 bestanden 76% aller Reserven aus Commercial Paper, kurzfristigen Einlagen, Schatzwechseln und Reverse-Repo-Scheinen. Die verbleibenden 24% der Rücklagen bestanden aus Anlagen in Unternehmensanleihen, Edelmetallen und anderen Vermögenswerten, einschließlich digitaler Token. Tether (USDT) hatte laut einem Bericht von Moore Cayman Gesamtreserven in Höhe von 35,3 Mrd. US-Dollar. Gleichzeitig überstieg die Marktkapitalisierung des Stabelcoins 62,2 Mrd. USD.
